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空调业:旺季销售预期乐观 天气推波助澜
空调业:旺季销售预期乐观 天气推波助澜
来源:国都证券    2011-6-2
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      4月份,空调总销量1339万台,增长30%,其中内销665万台,出口674万台,分别增长36.1%和24.7%;全年累计销售4309万台,增长36.2%,其中内外销分别增长31%和41%。

      1、旺季销售值得期待,极端天气推波助澜

      从近期对空调厂商的调研了解到,上半年无论厂商出货、渠道备货,还是终端销售状况均比较乐观,因此4月份数据:超预期就不足为奇,预计5、6月份行业高景气仍有望延续,况且本月全国部分地区已迎来第一轮高温天气,加上南方大旱,今年再次出现“热夏”的可能性逐渐加大。从中长期来看,行业未现天花板,城乡市场均有较强的需求支持,空间相对广阔。

      2、厂商表现分化,龙头再度抢眼

      本月格力表现最为突出,内销增速较上月大幅提升,出口虽有放缓,仍增长75%;美的内外销分别增长26%和63%,,明显好于上月;志高、海尔、科龙等厂商增长则相对平淡,因此无论在目前,还是未来补贴政策退出后,龙头集中度有望持续提升。此外,淡季不淡可能成为行业常态,主流厂商纷纷加快扩产以弥补产能缺口,这也间接反映了需求端的显著变化。

      3、成本压力短期难缓解,毛利率却有改善空间

      短期国内通胀压力改善可能性不大,预计原材料价格仍维持高位,但Q2内销占比提升,产品提价效应显现,且节能补贴在本月底截止后定频促销随之结束,产品结构将进一步优化,毛利率有望稳中有升。

      4、“电荒”对空调销售影响有限

      今年电力供应愈加紧张,空调是耗电大户,但由于国家仅是限制工业用电,优先保障居民用电,因此对消费者使用及购买空调影响不大,反之更有助于节电效果突出的变频空调旺销,并促动厂商加大对节能、变频技术的开发。

      5、关注上游配件企业的机会

      下游空调需求释放必将带动配件出货,建议关注成本控制力强,受益变频上量,新增长点均获政策支持的三花股份和产品结构优化,启动增发的海立股份。投资建议与推荐公司:由于目前市场系统性风险逐步释放,板块同步向下震荡,我们认为低估值、行业增速较好的空调行业具备安全边际,龙头公司仍需重点关注,依次推荐格力、美的、三花、海尔和海立,格力(增发)和海尔(资产注入 渠道整合)也有事件性刺激动力。

      风险提示:

      1)遭遇“凉夏”;

      2)原材料价格上升;

      3)政策退出影响超预期。

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