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中东局势不稳 需求支撑沪铝反弹
中东局势不稳 需求支撑沪铝反弹
来源:美尔雅期货    2011-3-10
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      一、原油价格上涨短期对全球经济的冲击并不明显

      1、原油问题短期对全球经济的冲击并不明显

      首先原油价格未必能快速大幅度上涨,因为未来数月原油供求关系不会突然发生逆转,虽然中东局势不稳会影响到原油的供应,但是包括中美在内的国家拥有相当数量的储备,其他产油国也可以协调增加供应。

      其次高油价带来通货膨胀并刺伤经济的传导效应还有一个时间过程,在影响程度上也有一个渐进的过程。原油问题短期对全球经济的冲击并不明显,未来数周避险情绪将逐渐减少。

      2、原油和LME三月铝正相关超过0.85,原油价格在一定条件下上涨将带动铝价上涨

      一方面在于原油也是商品,需求和铝面临同样的经济环境,良好的经济增长环境导致商品需求增加价格上涨;其次原铝的冶炼成本中能源成本比重大,原油作为能源的风向标,油价上涨使得铝冶炼成本上升。从这个相关性来看,原油价格在一定条件下上涨将带动铝价上涨,并不必然导致铝价下跌。

      3、当然如果中东局势紧张并爆发较大范围战争和动乱,导致原油大幅上涨,全球通胀局势可能恶化。

      一般认为如果原油继续上涨到120-150美元,将会对美国经济造成明显的负面影响,欧洲经济增速下调同时债务问题将恶化,而新兴市场因通胀恶化存在“经济硬着落”的风险。

      二、全球经济稳定复苏

      主要经济体中国和美国经济增长预期良好,有利于原铝需求。美联储上调美国2011年增长预测至3.9%,失业数据下降和制造业信心上升而中国经济预期将继续保持8.5%以上的增速;欧盟复苏底气增加,特别是火车头德国经济表现良好带动欧元区PMI上升到57。

      三、中国一二季度建筑和交通行业需求增长,季节性需求强劲

      1、中国2011年房地产将平稳运行,一二季度地产施工、开工增速较快地产行业不会大起大落,中国经济平稳运行需要保持房地产的软着落。房地产总体政策调控导向为平稳健康发展,着重调控价格,因此估计地产行业会稳定运行。虽然近期税试点推出、限购升级、银根紧缩等政策累加对房地产市场的实质性影响会逐步显现,但是2011年保障房建设基础上升到1000万套,“加快推进住房保障体系建设”会起到对冲作用。

      一二季度建筑活动增加带动铝的需求。基础设施建设中固定资产投资已经转入下行减速通道,数据显示,2010年新开工项目计划总投资由上年的增长76.6%回落到只增长25.5%,回落51个百分点。新开工项目工程和施工总量的增幅下降,不过2010年开工的建设项目存在一定周期,原项目将在2011年继续进行,一些衡量投资的指标将保持10%以上的增速,支撑一二季度建筑行业对铝的需求。

      2、预计一二季度汽车产销同比可能在10-15%

      在汽车行业需求方面,我们预计一二季度铝的消费或好于预期,汽车产销同比可能在10-15%,居民收入的不断提高将促进汽车消费。据中汽协统计,2011年1月,汽车销售189.44万辆,同比增长13.81%,环比去年12月增长11.65%,达到新台阶。行业增长信心开始恢复,而之前市场担心汽车消费政策取消、限购政策出台会降低行业增长。

      四、预计三月四月中国铝产量无明显增长,供应相对有限

      在供应方面,2010年的节能减排使产量基数在12月下降到121万吨附近。而2011年三四月份中国电解铝产量估计小于130万吨,相比2010年同期的136万吨,下降幅度约5-8%。

      1、当前原铝现货价格还不足以刺激大面积复产行为长江现货铝价在16500元/吨上方运行了两月有余,因为中国需求恢复,国家强制节能减排减少了供应使得价格上升。

      虽然当前中国经济增速较快,但是局面依然复杂。铝冶炼厂复产需承担高额的重启费,在原铝价格持续上行基础不牢情况下,盲目复产导致亏损的可能性比较大。2010年就有中国不少高成本铝冶炼厂复产,最后亏损累累。因此当前价位下铝冶炼厂重启计划谨慎。

      2、中国部分铝冶炼厂有复产计划,绝对数量不大

      根据报道和机构调查,河南及西北省份有部分电解铝厂在未来2月有复产计划,现有数据显示复产规模大概在40-80万吨之间,影响未来两月平均5万吨/月左右的产量增长。

      这比较符合我们之前的判断,即中国原铝产量在1季度后逐渐复产,较明显的产量增长可能在2季度后出现。

      我们估计这样的供应增长对沪铝价格冲击比较小,但在一定程度上会压制铝价。

      五、技术分析

      LME三月铝站稳了2500美元,处于良好的上涨趋势中,将冲击2600美元。而AL1105在需求推动下,周线突破17400概率比较大。

      综上所述,未来数周高油价造成的短期避险情绪可能逐渐被市场消化。在全球经济复苏情况下,国内沪铝良好的基本面将会推动价格在三月份震荡走高。不过我们预计涨幅有限,因为国内原铝供应在逐渐增加,中东局势不稳,高油价和避险情绪压制着价格。AL1105运行区间估计在16800-17600元/吨。

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