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家电行业2012年6月空调销售数据点评
家电行业2012年6月空调销售数据点评
来源:西南证劵    2012-7-28
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    2012年6月份空调销售数据显示:2012年6月,空调行业产量974万台,同比下滑了16%。销量1057万台,同比下滑了8%。其中,内销622万台,同比下滑了8%;出口435万台,同比下滑了7%。6月行业库存为808万台,同比下降19.18%,环比下滑9.3%。空调行业库销比(库存/销量)约为0.76,基本符合预期。

    点评:

    大国鏖战阶段市场集中度环比持续提升6月数据显示,行业份额进一步向绝对龙头集中。美的战略调整阶段,份额由格力及海尔分割。

    绝对龙头表现持续好于同业,2012年6月,格力销量367万台,同比增长14.69%(内销增长11.01%,出口增长23.66%);美的销量230万台,同比下滑25.81%(内销下滑30.77%,出口下滑17.39%);海尔销量85万台,同比增长6.25%(内销增长3.64%,出口增长12.00%)。1-6月总体来看,格力、海尔内销分别增长6%、15%,美的下滑21%。6月内销市场集中度环比有所提升,三大品牌份额总计(CR3)为71.44%,同比提升0.9%,环比提升1%。

    库销比持续低位运行2012年6月行业库存为808万台,同比下降19.18%,环比下滑9.3%。空调行业库销比(库存/销量)约为0.76,维持历史低位。

    出口降幅同步收窄伴随外围经济走出低迷,出口形势将逐步回暖。

    分品牌来看,1-6月格力、海尔、美的出口分别下滑4%、4%、17%。

    6月格力出口出货量同比、环比分别增长23.66%、4.55%,出口份额同比、环比分别提升6.5、6.7个百分点至26.44%;海尔本月出口出货量同比增长12.00%、环比下滑26.32%,出口份额同比提升1.1、环比下滑0.3个百分点至6.44%;美的本月出口出货量同比、环比分别下滑17.39%、33.10%,出口份额同比、环比分别下滑2.8、3.4个百分点至21.84%。

    上游大宗商品孱弱,进一步提振毛利率水平大宗商品持续表现孱弱,将进一步提振毛利率水平。由于空调产品对铜价和原油价格最为敏感,行业龙头将直接受益于原材料成本的下降,成本回调将进一步提振龙头公司下半年的毛利率。从成本敏感性分析上,空调子行业将最大的受益于成本之殇的缓解。子行业龙头公司及具有寡头特性的部件公司借助规模优势,对于大宗原材料采购议价能力强,成本优势明显。此类公司有能力进行大宗商品套期保值,进一步锁定上游成本价格,保持毛利率水平。龙头公司有能力通过不断推出新功能和新产品来提高利率水平,对冲成本压力。下游定价能力强的部件寡头和推新速度快的行业龙头将在洗牌中胜出。

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